Ну, что ж, ключевая ставка побила свой собственный антирекорд и составляет с 28 октября 2024 года 21% годовых. Напомним, что 28 февраля 2022 года, после начала СВО, ставка экстренно была повышена с 9,5% до 20% годовых, что являлось до сих пор её исторически максимальным значением.
При этом регулятор дал жесткий сигнал о том, что на последнем в этом году плановом заседании Совета директоров ЦБ РФ по ставке – 20 декабря 2024 года – возможно её повышение ещё. Таким образом, 21% – не предел, несмотря на то, что ставка была повышена сразу на 2 процентных пункта.
Банк России рассматривал три варианта повышения ключевой ставки: до 20%, до 21% и выше 21%. О сохранении ставки на прежнем уровне (19%) речи не шло вообще. Говорили только о том, что требуется дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики (ДКП), чтобы обеспечить возвращение инфляции к цели и снизить инфляционные ожидания.
В период с 28 октября до конца 2024 года средняя ключевая ставка прогнозируется Банком России в диапазоне 21,0-21,3%, в 2025 году – 17-20%, в 2026 году — 12-13%.
Приходите на курс «Мастер банковского дела»,
чтобы понять все инструменты ДКП,
а также чтобы узнать о банках буквально всё!
Регулятор констатирует, что инфляционные ожидания значимо выросли, а несколько факторов, такие как стимулирующая бюджетная политика, послабления для банковского сектора и неточность в коммуникации регулятора в начале года, ослабили действие денежно-кредитной политики. Внутренний спрос поддерживается ростом кредитования и ростом доходов населения и бизнеса, а также увеличением бюджетных расходов. Рынок труда остается сложным: безработица сохраняется на исторических минимумах. Дефицит трудовых ресурсов нарастает в широком круге отраслей. Рост доходов позволяет одновременно и больше тратить, и больше сберегать. Решение о повышение ставки усилит сберегательную активность населения. Темпы роста корпоративного кредитования остаются высокими из-за значимого вклада менее чувствительных к рыночным ставкам операций (в том числе благодаря льготным программам), но принятое Банком России решение ускорит возвращение кредитования к сбалансированному росту.
Очевидно, что высокая ставка способствует сбережениям населения и уменьшает кредитную активность, что однозначно приводит к снижению инфляции. Однако может ли высокая ставка побороть безработицу? Решить проблемы предприятий по наращиванию выпуска товаров и услуг из-за высокой загрузки мощностей? Исправить замедление роста мировой экономики? Снизить риски геополитики? И хорошо ли, что в условиях нехватки собственного производства «повышение ключевой ставки через охлаждение внутреннего спроса будет оказывать в дальнейшем сдерживающее влияние на импорт»?
Понятно, что регулятор действует разумно и имеющимися у него инструментами. Однако, по существу, есть противоречие между стимулирующими экономику бюджетными расходами со стороны властей и сдерживанием экономики от перегрева со стороны Банка России. Одна только «семейная» ипотека чего стоит: Банк России ожидает, что в 2024 году выдачи по ней составят 2,2 трлн рублей! За стимулирующие программы расплачивается вся страна высокой ставкой.
Справиться с инфляцией спроса высокой ставкой вполне реально, но сама высокая ставка ведет к инфляции издержек: тем же производителям приходится закладывать высокую ставку по кредитам в стоимость продукции, что неизбежно приводит к росту цен. Более того, на обывательском уровне складывается ощущение, что жесткая риторика Банка России о всё новых и новых повышениях ставки в отсутствии результата является сама по себе проинфляционным фактором. Глава Банка России сказала, что большая инерция инфляционных ожиданий действительно имеется, но не из-за этого, а из-за того, что «инфляция уже 4 года превышает целевой уровень». Быть может, уже оба фактора влияют отрицательно?
Регулятор профессионально парирует, что бизнес несет гораздо бóльшие издержки от высокой инфляции, чем от обслуживания дорогих кредитов, и указывает, что средние процентные издержки по экономике составляют менее 5% от себестоимости продаж. А гораздо больше доля затрат зависит именно от инфляции – это затраты на сырье, материалы и оплату труда.
